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·                        中國給金磚四國經(jīng)濟(jì)出難題　本月出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)脫鉤的新跡象，但這并非新興市場越來越獨(dú)立于工業(yè)化國家這一通常意義上的脫鉤。這次脫鉤發(fā)生在世界上最大的兩個(gè)新興市場之間。

　　中國股票自今年6月1日以來是世界各大股市中表現(xiàn)最好的，俄羅斯股票則是表現(xiàn)最差的。中國上證指數(shù)上升了9％，而俄羅斯RTS指數(shù)下跌了19％。實(shí)際上，中國昨天的收盤點(diǎn)位是一年來的最高點(diǎn)，而本月俄羅斯進(jìn)入了熊市——其股票與近期的最高峰相比跌幅超過20％。

　　上述差異使人懷疑將這4個(gè)最大的新興市場——即被稱為“金磚四國”的巴西、俄羅斯、印度和中國——放入同一個(gè)投資類別是否妥當(dāng)。

　　中國似乎是金磚四國中出人意料的國家。巴西Bovespa指數(shù)和印度Sensex指數(shù)盡管不像峨羅斯RTS指數(shù)的表現(xiàn)那樣糟糕，但它們在過去3周也都下跌了5.5％。

　　中國股市的上漲甚至輕易超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。自6月1日以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了2.5％。因此中國被認(rèn)定為天堂?在人們對全球風(fēng)險(xiǎn)日益反感的情況下，中國在向上走，與大多數(shù)其他新興市場形成了鮮明對照。由于信心不足以及對經(jīng)濟(jì)前景深感擔(dān)憂，其他新興市場都在衰退。

　　香港匯豐銀行新興市場研究部門負(fù)責(zé)人非利普·普爾說：“盡管中國市場有明顯的吸引力，但我并不認(rèn)為中國是投資天堂。它的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與其他新興市場并無差別�！�

　　它并不擁有開放的工業(yè)化國家具有的所有特征。投資者繼續(xù)購買中國股票是因?yàn)榇笠?guī)模的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和急劇增加的銀行貸款帶來了增長勢頭�！�

　　中國的突出表現(xiàn)或許反映了如下事實(shí)，即在上海和深圳證券交易所購買股票的往往局限于國內(nèi)投資者，與外國投資者的沖動無關(guān)。香港恒生指數(shù)——它包含海外基金可以購買的中國大陸企業(yè)的股票——自本月初以來下跌了1.5％。

　　美國銀行-美林公司首席全球股票策略師邁克爾·哈特尼特補(bǔ)充說：“金磚四國內(nèi)部發(fā)生了許多脫鉤情況�！�

　　如果你回頭看2008年第一季度，你會發(fā)現(xiàn)俄羅斯和巴西股市在上漲，而中國和印度股市在下跌。

　　“這主要是因?yàn)橛蛢r(jià)。當(dāng)油價(jià)在2008年上半年快速上漲時(shí)，金磚四國中兩個(gè)石油出口國的股市上漲了，而兩個(gè)石油進(jìn)口國的股市下跌了，石油是驅(qū)動市場的主要因素�！�

　　俄羅斯RTS指數(shù)在1月1日至6月2日之間急漲了 87％，是當(dāng)時(shí)世界各大股市中表現(xiàn)最好的。它此后的下跌并沒有與油價(jià)保持一致。油價(jià)同期上漲6％，如今仍在每桶70美元以上。

　　俄羅斯仍然令人擔(dān)心。預(yù)計(jì)其經(jīng)濟(jì)今年將萎縮7％，許多公司面臨倒閉。

　　加拿大皇家銀行資本市場公司資深新興市場策略師奈杰爾·倫德爾說：“金磚四國（Brics)之所以成為比克三國（Bics，除去俄羅斯)是有一定道理的，因?yàn)槎砹_斯將所有雞蛋都放在一個(gè)藍(lán)子里，其市場幾乎完全由石油和天然氣股票組成�！�

　　但是，他說，如果你將俄羅斯排除在外，為何不將巴西也排除在外?它在地理位置和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上完全不同于印度和中國。其經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)今年也將萎縮，但大多數(shù)專家認(rèn)為，巴西經(jīng)濟(jì)只會萎縮1％。

　　高盛公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆·奧尼爾于2001年提出“金磚四國”一詞，他堅(jiān)持認(rèn)為其設(shè)想沒有過期。他說，甚至俄羅斯也值得留在這個(gè)首字母縮略詞內(nèi)，要想成為一名Bric(金磚)，我的定義是，這個(gè)新興市場必須已經(jīng)或者有潛力在今后10年內(nèi)成為占全球GDP至少5%的國家……惟一可以想到的其他侯選國也許是墨西哥�！钡�他目前并不打算將金磚四國擴(kuò)大。