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　　對(duì)“泡沫”的擠壓，將使市場(chǎng)的運(yùn)行更加穩(wěn)健，投資者應(yīng)該著眼于未來(lái)，積極布局來(lái)年的投資機(jī)會(huì)。
　　
　　本月以來(lái)， 上證指數(shù)(行情 股吧)從6000多點(diǎn)的高位快速回落到5000點(diǎn)附近。市場(chǎng)的大幅調(diào)整使盈利效應(yīng)大幅降低，投資者中也出現(xiàn)了牛市是否轉(zhuǎn)折的討論。筆者以為，牛市格局依然未變，調(diào)整是正常的市場(chǎng)規(guī)律。對(duì)“泡沫”的擠壓，將使市場(chǎng)的運(yùn)行更加穩(wěn)健，投資者應(yīng)該著眼于未來(lái)，積極布局來(lái)年的投資機(jī)會(huì)。
　　
　　 人民幣的快速升值、持續(xù)的“負(fù)利率”水平等帶來(lái)的流動(dòng)性泛濫，上市公司業(yè)績(jī)的超預(yù)期大幅增長(zhǎng)，股市持續(xù)上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)帶來(lái)更多的資金入市，推動(dòng)了股市的不斷上漲。但市場(chǎng)運(yùn)行有其自身規(guī)律，不斷膨脹的泡沫也預(yù)示著調(diào)整的到來(lái)。在股指高位時(shí)，市場(chǎng)的整體市盈率水平達(dá)到了70－80倍，績(jī)優(yōu)股的市盈率達(dá)到了50倍左右。整體估值水平無(wú)論與歷史上相比還是與國(guó)際市場(chǎng)相比都處于較高的水平。國(guó)際投資大師還是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者都覺得A股市場(chǎng)估值不再便宜，對(duì)市場(chǎng)泡沫質(zhì)疑的聲音越來(lái)越大。
　　
　　 而從二級(jí)市場(chǎng)看，對(duì)績(jī)差股泡沫的擠壓首當(dāng)其沖，約40%的股票當(dāng)前股價(jià)低于“5·30”調(diào)整時(shí)的低點(diǎn)；近期以來(lái)，對(duì)績(jī)優(yōu)股泡沫的擠壓也逐步展開，近1000點(diǎn)的股指調(diào)整主要是前期暴漲的大盤藍(lán)籌股大幅調(diào)整所致，它們普遍跌幅在30%左右。經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，目前市場(chǎng)整體市盈率水平降到50倍左右，績(jī)優(yōu)股的市盈率約在40倍左右，市場(chǎng)整體估值水平過(guò)高的情況得到了較大的改變。
　　
　　 短期的調(diào)整將使市場(chǎng)未來(lái)更加健康運(yùn)行，我國(guó)牛市的格局沒有發(fā)生根本改變。眾所周知，政府積極發(fā)展資本市場(chǎng)的決心沒有變化，人民幣升值趨勢(shì)的加快將繼續(xù)成為推動(dòng)股市上漲的動(dòng)力，宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)下的上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)局面仍有望保持，各類機(jī)構(gòu)投資者的不斷壯大以及居民理財(cái)意識(shí)的提高，儲(chǔ)蓄資金向股市分流將為股市帶來(lái)充裕的資金來(lái)源，這些因素當(dāng)前還沒有變化。因此，牛市的根基沒有發(fā)生根本改變，市場(chǎng)的短期調(diào)整只是牛市中的階段性調(diào)整。
　　
　　 因此著眼于未來(lái)，在目前調(diào)整行情中，布局來(lái)年的投資機(jī)會(huì)，將是投資者應(yīng)該積極考慮的問題。首先，市場(chǎng)調(diào)整使績(jī)優(yōu)股的投資機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。金融、鋼鐵、有色金屬等得益于行業(yè)景氣度的大幅提升，業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３州^好的水平，它們經(jīng)過(guò)調(diào)整，市盈率水平大幅下降后，正逐步進(jìn)入投資區(qū)間。其次，人民幣升值受益行業(yè)仍是長(zhǎng)期投資目標(biāo)。人民幣升值步伐未來(lái)有望進(jìn)一步加快，金融、地產(chǎn)、造紙、資源類等行業(yè)將受益明顯，并將繼續(xù)受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。第三是消費(fèi)行業(yè)。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，消費(fèi)呈不斷加快的勢(shì)頭。10月份我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.1%，增速比去年同期提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。在目前處于溫和通貨膨脹的背景下，居民消費(fèi)能力的不斷釋放，將極大地推動(dòng)以食品飲料、零售等為代表的消費(fèi)行業(yè)的快速增長(zhǎng)。同時(shí)，這些行業(yè)受宏觀調(diào)控的影響也較小，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。第四是行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇的投資機(jī)會(huì)。一些行業(yè)如電子元器件、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、通信、化工化纖等行業(yè)正在逐步走出周期低谷，相關(guān)上市公司明年業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)。第五是重大事件帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。如明年奧運(yùn)會(huì)的召開，給相關(guān)的行業(yè)和上市公司將帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)并有望成為明年的重要投資熱點(diǎn)。