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    國際貨幣基金組織（IMF）9日發(fā)布最新《世界經(jīng)濟展望》報告稱，短期內(nèi)全球經(jīng)濟面臨下行風險，美國經(jīng)濟今年將出現(xiàn)輕度衰退，發(fā)達國家經(jīng)濟增長率將普遍低于潛在增長率，但新興經(jīng)濟體仍能保持較快增長。報告預計，發(fā)達經(jīng)濟體今年經(jīng)濟增速將降至1.3％，新興市場和發(fā)展中國家增長降至6.7％，出現(xiàn)全球性衰退的概率為25％�？傮w來看，目前全球經(jīng)濟增長面臨五大風險。
　　次貸危機開始深化并擴散
　　ＩＭＦ認為，世界經(jīng)濟最大風險仍在金融市場，源于美國次貸危機的全球金融動蕩將造成近萬億美元損失。
　　目前危機正從次貸領域向優(yōu)質(zhì)房貸、消費信貸、公司信貸等領域蔓延，并演變成全面的信貸緊縮，拖累宏觀經(jīng)濟。這反映了銀行脆弱的資產(chǎn)狀況和資本基礎，以及金融創(chuàng)新監(jiān)管滯后等深層次問題，并意味著危機的影響可能更廣、更深、更持久。
　　雖然摩根士丹利、瑞銀等機構(gòu)近期作出了次貸危機即將見底的判斷，但ＩＭＦ認為，目前金融市場依然面臨巨大壓力。諾貝爾經(jīng)濟學獎得主斯蒂格利茨則認為，次貸危機真正結(jié)束尚需2至3年時間。因為危機終結(jié)必然有賴房市反彈，而從目前數(shù)據(jù)看，美國房市仍持續(xù)惡化。據(jù)標普統(tǒng)計，1月份美國大城市房價再創(chuàng)歷史最大跌幅，而2月份美國喪失抵押品贖回權(quán)案例較去年同期猛增60％。
　　另一方面，次貸危機有從美國向其他國家擴散的可能。ＩＭＦ認為，房價偏高、企業(yè)和個人資產(chǎn)狀況偏緊的發(fā)達國家，以及依賴外資拉動國內(nèi)投資的新興經(jīng)濟體將面臨較高風險。
　　不過，也有機構(gòu)對次貸危機前景表示樂觀。瑞銀集團發(fā)布最新研究報告認為，鑒于美國應對危機的財政、貨幣政策措施有力，以及美國多數(shù)企業(yè)盈利狀況保持良好，金融市場已經(jīng)“做好反彈準備”，走出次貸危機指日可待。
　　但相關措施的有效性尚待觀察。一季度，信貸市場緊縮狀況緩解有限，美聯(lián)儲降息效應未能有效傳導到相關領域，部分企業(yè)融資成本和個人購房者的還貸壓力反而有所上升。而財政政策也將在二季度才能開始發(fā)揮作用。
　　受次貸危機影響，一季度全球股市劇烈震蕩、全線重挫。據(jù)彭博新聞社統(tǒng)計，當季全球股市蒸發(fā)掉3.9萬億美元市值。
　　成熟市場中，美國雖身處次貸風暴中心，但其主要股指季度跌幅相對最小。截至季度末，紐約股市道瓊斯、納斯達克和標準普爾指數(shù)累計跌幅分別為7.55％、14.07％和9.92％。而反映歐股走勢的重要指標——道瓊斯Ｓｔｏｘｘ600指數(shù)當季下跌16％，創(chuàng)1987年以來最大單季跌幅。同期日本股市日經(jīng)225指數(shù)跌幅則達到18％。
　　新興市場方面，亞太市場在內(nèi)外雙重壓力下顯著下跌，ＭＳＣＩ亞太指數(shù)跌幅達12％。但受益于商品牛市的拉美股市較為抗跌，ＭＳＣＩ拉美指數(shù)上季度僅跌1.92％。
　　匯市方面，一季度美元對歐元、英鎊、日元等貨幣比價多次創(chuàng)出新低。歐元對美元匯率接近1比1.6高點，美元對日元匯率則跌破1比100關口。
　　衰退 美經(jīng)濟放緩波及全球
　�。桑停祁A計，今年美國將陷入輕度衰退，經(jīng)濟增長率預計為0.5％。第一季度，美國失業(yè)率升至5.1％，消費者信心指數(shù)跌至5年來最低水平，服務業(yè)連續(xù)3個月收縮，住房市場持續(xù)惡化，信貸緊縮未能有效緩解，金融動蕩影響到更深經(jīng)濟層面。美聯(lián)儲主席伯南克本月初也承認確有衰退風險。
　　伯南克預計，隨著貨幣和財政政策開始發(fā)揮作用，美國經(jīng)濟將在今年下半年和明年恢復增長。美國《商業(yè)周刊》高級編輯庫珀認為，得益于貿(mào)易和金融全球化、商業(yè)管理及央行調(diào)控能力增強，美國經(jīng)濟即便出現(xiàn)衰退也將短暫而溫和。
　　但經(jīng)濟衰退導致美國內(nèi)需下降將使全球貿(mào)易出現(xiàn)萎縮，日本、歐盟和一些亞洲經(jīng)濟體的出口將受到嚴重影響。ＩＭＦ預計，今年日歐等其他發(fā)達國家經(jīng)濟增長放緩，預計今年日本經(jīng)濟增長率將由去年的2.1％降至1.4％，歐元區(qū)也將由2.6％降至1.4％。
　　日本政府預計，受企業(yè)設備投資、工礦業(yè)生產(chǎn)下降等因素影響，今年一季度日本經(jīng)濟復蘇勢頭處于停滯狀態(tài)。日本經(jīng)濟界對經(jīng)濟前景的看法更為悲觀：次貸危機的影響可能存在滯后性，美元貶值趨勢難改，因此日本工礦業(yè)生產(chǎn)和出口二季度仍有可能繼續(xù)惡化。
　　歐洲經(jīng)濟同樣復蘇乏力。歐元對美元一季度繼續(xù)快速升值，一度逼近1比1.6。歐元持續(xù)升值導致歐元區(qū)1月份貿(mào)易逆差再創(chuàng)歐元誕生以來新高。歐洲銀行業(yè)的次貸損失估計近800億美元，金融市場陷入信貸緊縮，投資者信心受挫，作為經(jīng)濟增長引擎之一的投資短期內(nèi)也難有起色。不過歐元區(qū)最大的問題還在于通脹壓力。3月份歐元區(qū)消費物價指數(shù)上漲3.5％，再創(chuàng)歐元啟動以來最高紀錄；2月份批發(fā)物價指數(shù)創(chuàng)18個月來最大漲幅，通脹預期加大。歐洲央行迄今仍堅持把控制通脹作為首要政策目標，拒絕跟隨美聯(lián)儲降息步伐。
　　此外，美國為應對危機不斷降息，將導致全球宏觀調(diào)控政策沖突。
　　通脹 糧油價高企壓力加劇
　　美國衰退與次貸危機相結(jié)合加劇了全球經(jīng)濟風險，大宗商品市場熱錢涌動，投資組合變動和資金無序流動增加，使得全球通脹和金融形勢面臨更大考驗。
　�。桑停品Q，食品和能源價格持續(xù)堅挺造成全球總體通貨膨脹加劇趨勢。發(fā)達國家在經(jīng)濟減速情況下核心通脹率仍然升高，新興經(jīng)濟體通脹壓力則更為明顯。
　　對美國來說，美聯(lián)儲不斷降息增加流動性、美元貶值、能源食品價格高企將導致美國未來通脹壓力驟升。哈佛大學教授羅格夫認為，美國擺脫目前困境后將面臨嚴峻通脹問題。
　　對歐洲和新興經(jīng)濟體而言，通脹是目前經(jīng)濟的最大威脅。由于經(jīng)歷此前數(shù)年的經(jīng)濟快速增長，過剩產(chǎn)能已充分利用，資源供給壓力陡增，以及食品和燃料價格上漲導致新興經(jīng)濟體普遍面臨通脹風險。俄羅斯1月份通脹率達12.8％，印度通脹率在3月底超過7％。對新興經(jīng)濟體而言，應對通脹可能比應對美國金融動蕩和全球經(jīng)濟放緩具有更大挑戰(zhàn)性。
　　法國經(jīng)濟學家勒穆瓦納認為，新興經(jīng)濟體融入世界帶來的低通脹時代已經(jīng)結(jié)束，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的通脹抵消因素已經(jīng)消失。對此西方必須調(diào)整相應政策，而新興經(jīng)濟體也面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型考驗。
　　貿(mào)易 保護主義情緒或升溫
　　美國正值大選年并發(fā)生經(jīng)濟減速，歐盟貿(mào)易赤字持續(xù)擴大，加上產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等因素，發(fā)達國家貿(mào)易保護主義情緒升溫，貿(mào)易沖突可能性增加，多哈回合多邊貿(mào)易談判難以推進。從歷史經(jīng)驗來看，每當全球經(jīng)濟出現(xiàn)問題，貿(mào)易保護主義總會抬頭。
　　去年底《華爾街日報》和美國廣播公司電視臺所作的聯(lián)合民調(diào)顯示，58％的美國人認為全球化對美國不利。今年2月份，美國民主黨總統(tǒng)候選人希拉里和奧巴馬在一場電視辯論中都認為：如果民主黨人當選總統(tǒng)，應考慮重談北美自由貿(mào)易協(xié)定。3月份，美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)表《2008年度全國貿(mào)易評測報告》，指責62個貿(mào)易伙伴對美國出口產(chǎn)品和服務設置壁壘。目前經(jīng)濟民粹主義、貿(mào)易保護等已成為美國大選的熱門關鍵詞。民主黨候選人奧巴馬和希拉里一致表示，如果當選將重談北美自由貿(mào)易協(xié)定。
　　對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際貿(mào)易系主任唐宜紅教授在接受新華社記者采訪時表示，美國整體經(jīng)濟不景氣、對亞洲國家的貿(mào)易逆差、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和業(yè)務外包造成的工作崗位流失、底特律等傳統(tǒng)制造業(yè)城市的衰退以及美國大選等因素，都使美國近期出現(xiàn)貿(mào)易保護主義抬頭的趨勢。
　　除美國外，整體經(jīng)濟形勢好于美國的歐盟貿(mào)易保護主義傾向也很強。唐宜紅認為，歐盟貿(mào)易保護主義趨強的原因，主要是歐盟外貿(mào)，特別是對部分亞洲經(jīng)濟體貿(mào)易逆差擴大及歐盟內(nèi)部一貫強大的保護主義勢力的推動。不過，歐盟貿(mào)易政策的制定比單一國家復雜，在反傾銷案件中，其內(nèi)部分歧也很大。
　　世界貿(mào)易組織總干事拉米也承認，全球經(jīng)濟減速將不利于多哈回合談判。中國對外經(jīng)濟貿(mào)易大學唐宜紅教授認為，今年的多哈回合談判很可能沒有結(jié)果。美國前貿(mào)易代表處官員帕林認為，在全球經(jīng)濟放緩的不利條件下，各國應從技術上繼續(xù)推進多哈回合談判，以期經(jīng)濟、政治氣候回暖后實現(xiàn)談判成功。
　　脫鉤 新興經(jīng)濟體將受影響
　�。桑停茍蟾嬷赋觯骸敖�年來全球化的特點是，出口的構(gòu)成和目的地更為多樣化。發(fā)展中國家制成品的出口量相對于實際ＧＤＰ的比重自上世紀80年代后期以來穩(wěn)步增長，亞洲已超過20％。”世界銀行1日發(fā)布的《東亞經(jīng)濟半年報》也指出，東亞經(jīng)濟得益于地區(qū)內(nèi)部貿(mào)易的發(fā)展和與美國以外其他市場貿(mào)易的擴大。數(shù)據(jù)表明，去年東亞對其他發(fā)展中國家市場的出口增幅高達17％。
　　新加坡內(nèi)閣資政李光耀此前指出，由于區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資不斷增長，亞洲經(jīng)濟對美國的依賴程度降低。在中國和印度經(jīng)濟增長的支持下，即使美國經(jīng)濟陷入衰退，亞洲經(jīng)濟也不會遭受重創(chuàng)。
　　“脫鉤理論”認為，新興經(jīng)濟體有望不受發(fā)達國家經(jīng)濟減速影響。這給新興經(jīng)濟體錯誤的安全感，事實上，全球化已將世界各國更緊密地聯(lián)系到一起。
　　隨著美國經(jīng)濟增長放緩，ＩＭＦ預計，今年亞洲發(fā)展中國家經(jīng)濟增長率將由去年的9.7％降至8.2％，中國和印度今年經(jīng)濟增長率將放緩至9.3％和7.9％。ＩＭＦ認為：“新興經(jīng)濟體的增長表現(xiàn)依賴發(fā)達國家商業(yè)周期的程度降低了，但外溢效應并未完全消失�！�
　　亞洲開發(fā)銀行副行長金立群認為，盡管亞洲區(qū)內(nèi)經(jīng)貿(mào)關系得到強化，在一定程度有助于緩和世界經(jīng)濟放緩造成的沖擊，但這種內(nèi)部融合不具備很強的獨立性。亞洲仍依賴歐美的最終產(chǎn)品市場。
　　世界銀行也認為，新興經(jīng)濟體的確已構(gòu)成發(fā)達國家增長放緩的一股抗衡力量，但新興經(jīng)濟體仍難以完全與發(fā)達國家脫鉤。事實證明，美歐金融風險外溢和經(jīng)濟減速，已成為新興經(jīng)濟體增長前景的主要不確定因素。
　　雖然次貸危機對新興經(jīng)濟體的直接影響相對較小，但危機引發(fā)的不確定性、投資者對全球金融市場風險進行重新評估以及對基本投資預期收益的調(diào)整，將對新興經(jīng)濟體金融市場產(chǎn)生一定影響，這從近期亞洲股市暴跌中便可見一斑。中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所何帆博士認為，隨著投資者不斷重估美國和全球金融風險，新興經(jīng)濟體在今年下半年和明年將會面臨國際熱錢迅速流進和流出的考驗。
　　美國加州大學伯克利分校教授泰森認為，如果美國經(jīng)濟大規(guī)模衰退，全球經(jīng)濟都難幸免；如果美國經(jīng)濟輕度衰退，新興經(jīng)濟體將成為抵補力量。