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中國人民銀行于2007年7月20日宣布，自2007年7月21日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)各年期整存整取定期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)27個基點，活期存款上調(diào)9個基點；半年期貸款利率上調(diào)18個基點，1至5年期貸款上調(diào)27個基點，5年以上貸款上調(diào)18個基點。個人住房公積金貸款利率相應(yīng)上調(diào)9個基點。

　　央行此次升息體現(xiàn)了央行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策導(dǎo)向，目的是引導(dǎo)信貸和投資的合理增長、穩(wěn)定物價水平，防止經(jīng)濟(jì)過熱，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康均衡發(fā)展。二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長由偏快向過熱的趨勢比上一季度更為明顯，經(jīng)濟(jì)增長過快，投資出現(xiàn)反彈，貿(mào)易不平衡加劇，消費物價高企。此次加息與市場對二季度數(shù)據(jù)解讀一致，符合市場預(yù)期。

　　本次存貸款利率調(diào)整，對銀行而言，中性偏負(fù)面。銀行存貸款利率水平同時上升約19個基點，同時實際利差水平基本維持不變。但是，隨著利率水平的提升，貸款需求將受到抑制，貸款增長將可能放緩，同時，高的利率水平不利于銀行維持目前較低的壞賬率。

　　同日，國務(wù)院根據(jù)第十屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第二十八次會議修改后的個人所得稅法第十二條規(guī)定(對儲蓄存款利息所得開征、減征、停征個人所得稅及其具體辦法，由國務(wù)院規(guī)定。)，決定自2007年8月15日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率由現(xiàn)行的20%調(diào)減為5%。

　　利息稅是對個人在我國境內(nèi)儲蓄機構(gòu)存儲人民幣、外幣而取得的利息所得征收的個人所得稅。利息稅在1999年推出的主要政策意圖，促進(jìn)投資和消費，合理調(diào)節(jié)個人收入、增加財政收入。當(dāng)前投資過快，消費增長趨旺，消費物價高企，財政收入增長迅猛，其中上半年全國稅收收入增長29%等因素看，利息稅合理存在的宏觀經(jīng)濟(jì)背景已發(fā)生了顯著變化，取消利息稅是大勢所趨。特別是通脹維持高位，實際利率水平為負(fù)值，利息稅的存在則使得負(fù)利率現(xiàn)象更為嚴(yán)重，負(fù)的實際利率為股市、房市資產(chǎn)價格膨脹推波助瀾，不利于股市健康發(fā)展，和房價穩(wěn)定。

　　此次升息和調(diào)低利息稅率的調(diào)控組合拳的推出并非偶然，顯示了當(dāng)局調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定資產(chǎn)價格，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快增長的決心。經(jīng)本次調(diào)整，一年定期存款的收益率提升了71.5個基點，將極大的延緩儲蓄資金向股市和房市的分流。同時，對股市而言，無風(fēng)險利率的上升，將進(jìn)一步降低估值水平，防范孳生資產(chǎn)泡沫。對房地產(chǎn)市場而言，貸款利率的調(diào)升，將抑制房地產(chǎn)的投機需求，有利于穩(wěn)定房價。房價的穩(wěn)定將有利于穩(wěn)定消費預(yù)期，從而促進(jìn)消費增長，改善當(dāng)前經(jīng)濟(jì)過度依賴投資和出口的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)。

　　本次存貸款利率和利息稅率的調(diào)整，對債市而言，將進(jìn)一步推動收益率曲線上行，對于國債收益率曲線，短端預(yù)計上升20BP，中場端上升20~30個基點。

　　本輪經(jīng)濟(jì)增長周期中，企業(yè)利潤豐厚，積累的自有資金較多，同時信貸對投資的約束弱化，投資可能進(jìn)一步反彈，同時CPI在下半年仍將維持高位，因此，本年度仍有可能再加一次息。巨量特別國債的發(fā)行，發(fā)行方式、發(fā)行對象和發(fā)行節(jié)奏尚不得而知，如果在銀行間市場發(fā)行規(guī)模較大，將對信貸具有擠出效應(yīng)，并大幅提升市場利率，其實質(zhì)上與加息等同，在這種情形出現(xiàn)的情況下，則可能不加息。